Mehr Volatilität, mögliche bevorstehende Korrektur für die globalen Aktienmärkte

Die Volatilität an den globalen Aktienmärkten ist noch nicht vorbei, da mehr Anleger davon ausgehen, dass die Zinssätze wahrscheinlich länger hoch bleiben werden, so eine Reuters-Umfrage unter Aktienanalysten, von denen eine knappe Mehrheit eine Korrektur innerhalb von drei Monaten erwartet.

Die globalen Aktien fielen im Jahr 2022 um fast 20 % und hätten sich schlechter entwickelt, wenn es nicht eine Rallye zum Jahresende gegeben hätte, in der Hoffnungen auf eine sinkende Inflation und ein schwächeres Wachstum die Zentralbanken dazu zwingen würden, einen historischen Zinserhöhungslauf zu stoppen und innerhalb weniger Monate schnell mit Zinssenkungen zu beginnen.

Allerdings haben die anhaltende Inflation, die starken Arbeitsmärkte und das robuste Wirtschaftswachstum in diesem Jahr diese Zinssenkungserwartungen zunichte gemacht und die Anleiherenditen und Marktzinssätze stark in die Höhe getrieben.

Die Aktien haben in den letzten Monaten um etwa 20 % zugelegt, und einige Strategen sagen, der Markt sei zu weit gegangen.

"Die Bewertungen sind nach der Rally seit Jahresbeginn an den Aktienmärkten überzogen. Die Gewinnerholung müsste ziemlich stark sein, um diese Niveaus zu rechtfertigen, da die Unterstützung durch fallende Realzinsen angesichts der anhaltenden Inflation begrenzt bleiben dürfte." sagte Wolf von Rotberg, Aktienstratege bei der Bank J. Safra Sarasin.

Die Reuters-Umfrage vom 10. bis 22. Februar unter mehr als 150 Strategen, Analysten und Fondsmanagern, die 17 globale Aktienindizes abdeckten, ergab, dass 56 % eine Korrektur ihres lokalen Marktes in den nächsten drei Monaten erwarteten.

Insgesamt gaben 48 von 86 Befragten an, dass die Wahrscheinlichkeit einer Korrektur entweder hoch oder sehr hoch sei. Die restlichen 38 sagten niedrig oder sehr niedrig.

Die Umfrage ergab, dass die Mehrheit der befragten Indizes ihre Verluste von 2022 bis Ende des Jahres verfehlen oder gerade noch wettmachen würde.

Während die Unternehmensgewinne stark sein müssen, hängt viel davon ab, ob sich der Inflationsrückgang bis zum Jahresende in Richtung der Ziele der großen Zentralbanken beschleunigt.

Die meisten Analysten erkennen an, dass dieses ideale Szenario unwahrscheinlich ist.

"Wenn robustes Wachstum/sanfte Landung/keine Landung die zentralen Aussichten sind, ist es einfacher, die Widerstandsfähigkeit der Aktienmärkte mit dieser 'Goldilocks'-Perspektive zu erklären", sagte Alan Ruskin, Chief International Strategist bei der Deutschen Bank.

"Wenn dieses stärkere Wachstum jedoch die Inflationserwartungen antreibt oder die Inflation höher ist als erwartet, dann erhöht die Aussicht, dass die Fed in einer Welt des strukturellen Wandels mehr/zu viel tun muss, das Risiko eines politischen Fehlers und macht Aktien anfällig. "

Reuters-Umfrage – S&P 500 vs. marktimplizierter Fed Funds Rate

Fast 60 % der Befragten, 48 von 83, gaben an, dass ihre Prognosen für Ende 2023 nicht einmal teilweise davon abhingen, dass die Zentralbanken die Zinssätze innerhalb von 12 Monaten senken, was darauf hindeutet, dass sich die höhere für längere Erzählung durchgesetzt hat. Die verbleibenden 35 gaben an, dass ihre Aussichten immer noch von Zentralbankkürzungen abhängig seien.

Eine stärkere Mehrheit von 70 % der Analysten, 57 von 82, erwartete, dass Value-Aktien in diesem Jahr Wachstumsaktien übertreffen würden.

Reuters-Umfrage – US S&P 500 – Growth vs. Value-Indizes

Es wurde erwartet, dass der Benchmark-Index S&P 500 der Wall Street bis zum Jahresende um etwa 5 % gegenüber dem Dienstag steigen würde. Es wurde prognostiziert, dass der S&P 500 das Jahr 2023 bei 4.200 Punkten beenden würde, was einem Anstieg von 9,4 % für das Kalenderjahr entspricht. Dieses Prognoseziel blieb gegenüber einer Umfrage vom November 2022 unverändert.

Potenzielle Gewinnrevisionen nach unten und die Unsicherheit über die Aussichten für die Geldpolitik veranlassten Analysten und Strategen, europäische Aktien in diesem Jahr vorsichtig zu beurteilen, wobei eine wichtige Benchmark im Jahr 2023 leicht fallen dürfte.

Indiens Aktienmarkt wird dieses Jahr weniger steigen als noch vor einigen Monaten angenommen, hauptsächlich aufgrund der Erwartung höherer Zinssätze, aber die meisten Analysten sahen auch geringe Chancen auf eine kurzfristige Korrektur.

"Während wir glauben, dass das erste Quartal zunächst robust bleiben kann, könnte eine grundlegende Bestätigung für die nächste Etappe der Rally ausbleiben", bemerkte Mislav Matejka, Leiter der globalen und europäischen Aktienstrategie bei JP Morgan.

Die lateinamerikanischen Aktienmärkte werden ein relativ besseres Jahr haben, da die mexikanischen Aktien voraussichtlich um 6,7 % auf 57.500 Punkte steigen werden und der brasilianische Bovespa-Aktienindex voraussichtlich bis zum Jahresende um 14,5 % auf 125.000 Punkte steigen wird.

(Weitere Geschichten aus dem globalen Aktienmarktumfragepaket von Reuters Q1:)